新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期，钴、锂、镍等金属价格的大幅上
涨使得电池回收行业经济效益提升。国家对动力电池回收利用行业进一步立法，
将会推动行业的快速发展。我们预测 2027 年全球电池回收市场空间将超 1500
亿元。未来电池回收政策将在环保性和安全性等方面逐步规范，具有渠道优势、
客户优势和工艺优势的头部企业有望胜出。推荐宁德时代、格林美、华友钴业、
赣锋锂业、中伟股份、光华科技，建议关注天奇股份、浙富控股、超越科技、
金圆股份、豪鹏科技等。
▍动力电池回收将迎来大规模放量，预计 2027 年市场空间超 1500 亿。新能源汽
车产销量高增背景下，动力电池装机量持续走高，同时，随着新能源汽车逐步报
废，未来几年动力电池和储能电池的报废量预计将快速提升。此外，废旧电池环
境风险和政策红利期双重驱动下，动力电池回收行业有望迎大规模放量，叠加退
役动力电池的资源属性，预计越来越多的企业将入局赛道，政策落地也将驱动行
业规范化发展。我们预计 2027 年中国动力电池回收市场空间超 1500 亿元。
▍锂电池的回收主要目的是提取正极材料中的金属。废旧电池首先进行预处理，
包括电池分类、放电以及拆解和粉碎，后续处理技术包括火法工艺、湿法工艺和
直接再生法，目前湿法工艺应用最广泛。在获得了镍钴锰锂等金属之后，可加工
成硫酸镍钴锰和碳酸锂等金属盐。回收的金属种类越多、回收率越高、工艺成本
越低，说明电池整体回收能力越强。
▍回收渠道是决定商业模式的最重要环节。根据电池回收渠道的不同，可分为三
类商业模式：动力电池企业回收模式、行业联盟回收模式、第三方回收企业模式。
动力电池企业多采用动力电池企业回收模式，凭借自身渠道优势延伸产业链，开
辟电池回收业务；整车企业等多采用行业联盟回收模式，整合行业内资源，共同
拓展回收渠道；第三方回收企业缺少渠道优势，需要自主搭建回收网络，发挥回
收网络优势。
▍回收企业众多，龙头抢先布局。广东邦普携手宁德时代，扩产增效，发力研发，
打造“电池生产-使用-梯次利用-回收与资源再生”产业闭环；格林美深化上下游合
作，拓宽产业布局，发挥规模和技术优势，创建从报废端到绿⾊消费端的大循环
模式；华友钴业借力华友循环，开拓上下游合作，技术创新引领，发力打造产业
生态；天奇股份收购金泰阁、天奇锂致布局动力电池回收，持续推进电池回收领
域的研发与创新，积极扩产，动力电池回收业务贡献可期；赣锋锂业锂电池回收
技术包括废旧磷酸铁锂电池回收技术和废旧三元电池回收技术，拥有多项专利。
▍风险因素：新能源车动力电池回收量不及预期；钴、锂、镍等金属价格大幅下滑；
国内企业技术进展不及预期；行业政策不及预期。
▍投资策略：新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期，钴、锂、镍等金属价
格的大幅上涨使得电池回收行业经济效益提升。我们预计未来动力电池回收利
用行业将更加规范，将会推动行业快速发展。我们预计 2027 年全球锂电池回收
市场空间将超 1500 亿元。电池回收行业规范性强，电池回收渠道需要企业具有
一定的议价权，为头部企业带来更大的市场机会。推荐宁德时代、格林美、华友
钴业、赣锋锂业、中伟股份、光华科技，建议关注天奇股份、浙富控股、超越科
技、金圆股份、豪鹏科技等。
